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把医疗器械当作心电图：读懂迈瑞（300760）的下一波节律
把一家医疗器械公司的账本想象成一张心电图，会看到起伏，也会看见长期稳定的基线。迈瑞医疗（300760）多年在设备、影像和生命信息领域积累了全球客户网络，这不是偶然，而是技术与渠道并重的结果（资料来源：迈瑞医疗年报）。市场动向上，国产替代与全球化并行，医院采购趋向集中招标，基层医疗和海外新兴市场成为重要增长点；资本扩大主要体现在研发投入与海外并购的双轨推进——用钱砸技术，也用并购填补短板（公司公告与公开并购披露）。风险控制不能只是合规检查，还要把产品质量、供应链韧性、外汇敞口和政策变动纳入动态预警。我的建议比较实在：第一，保持30%—40%的研发支出比重优先于短期利润；第二，建立以订单为核心的现金流缓冲（考虑应收账款折现等工具）；第三，强化地缘风险分散，供应链不要过度集中于单一来源。趋势研判上，短期内受宏观医疗支出与医院资本支出节奏影响，中期看产业升级与影像智能化带来的高端设备换代，长期则是全球医疗服务扩张和慢病管理需求驱动下的可持续收入。精准预测并非神话，依赖的是情景化模型：保守、中性、乐观三条路径，分别映射不
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